inflatie

Beleggingsrisico bij
een horizon van vijftien jaar

Resultaten uit het verleden geven geen zekerheid over toekomstige resultaten. Om dit te illustreren bespreken we hieronder twee periodes waarin we laten zien wat rendementsontwikkeling versus inflatie was over een periode van 15 jaar. We hebben hier verschillende beleggingen met elkaar en met de inflatie vergeleken. Zie onderaan bij de uitgangspunten voor de grafieken een nadere toelichting hoe de verschillende beleggingen zijn samengesteld.

Op zich geldt 15 jaar als een lange beleggingshorizon waarbij je meer risico zou kunnen nemen. Toch zijn er ook momenten in het verleden geweest waarbij zelfs een periode van 15 jaar niet genoeg was om de inflatie bij te houden als je voor 100% in aandelen was gestapt.

Slechte timing voor aandelen bij start op 1 januari 2000

Als je bijvoorbeeld op 1 januari 2000 exact €1.000 had belegd in de brede aandelenmarkt (zoals de MSCI World Total Return), had het ongeveer 13 jaar geduurd om de verliezen van twee zware beurscrashes (de internetbubbel (-49% tot -54%) en de kredietcrisis (-50% tot -57%) volledig goed te maken. Rond 2013 stond je dan weer op de oorspronkelijke waarde. Na 15 jaar zou jouw € 1.000 inleg zijn aangegroeid tot €1.319 en zou je de inflatie van al die jaren dus niet goedgemaakt hebben. Bovendien had je twee zware beurscrashes moeten kunnen uitzitten. Deze periode van 2000 tot 2009 noemt men ook wel de lost decade.

Wat was een betere keuze geweest bij starten met beleggen begin 2000? Uit de grafiek hierboven kun je aflezen dat de mensen die voor een bancair deposito of voor 100% vastrentende beleggingen (obligaties) kozen, gedurende de hele periode van 15 jaar een rendement hadden behaald dat ruim boven de inflatie lag. Zo zou de inleg van mensen die voor 100% vastrentend hadden gekozen in 15 jaar zijn aangegroeid tot €2.133. Verder zie je dat bij meerdere beleggingsprofielen (100% aandelen, offensief en neutraal) er langere periodes zijn geweest dat de inleg (ver) onder de €1.000 kwam te liggen door tussentijdse waardedalingen. Bij een portefeuille die 100% in aandelen was belegd kwam het zelfs twee keer voor dat de waarde halveerde van €1.000 naar rond de €500. Alleen de volgende profielen zijn niet onder de €1.000 gedaald: bancair deposito, 100% vastrentend en een defensief profiel (30% aandelen/70% vastrentend).

Instappen in de aandelenmarkt op 1 maart 2009; uitstekende timing

De periode 2000-2009 was een zeer slechte periode voor de aandelenmarkten. Maar er zijn ook perioden geweest waarbij de aandelen- en kapitaalmarkten zich totaal anders ontwikkelden. Zo was een heel goed startmoment om in aandelen te stappen bijvoorbeeld maart 2009. Als je op dit moment het lef had om in te stappen, dan kocht je aandelen tegen absolute bodemprijzen waarbij de beurzen op hun dieptepunt stonden.

Als je op 1 maart 2009 in de aandelenmarkt was gestapt voor een periode van 15 jaar, dan zouden de resultaten er heel anders uitzien dan in het voorgaande scenario. Dan had je met een 100% aandelenbelegging in de MSCI World TR zo’n 12% tot 13% rendement per jaar gemaakt. Dan was je inleg van €1.000 na 15 jaar bijna zeven keer zoveel waard geworden en had je de inflatie dus meer dan goed gemaakt.

Als je ervoor had gekozen om je geld op een bancair deposito te zetten of voor 100% vastrentend te beleggen dan had je de inflatieontwikkeling na 15 jaar  niet bijgehouden. Dit komt door de sterke stijging van de inflatie in 2022 in combinatie met een lange periode van lage tot zeer lage rente. Dat de inflatie hard steeg was het gevolg van de Covid crisis en de inval van Rusland in Oekraïne. Ook kenmerkten de jaren 2012 tot eind 2022 zich door zeer lage rentestanden. Zo verlaagde de Europese Centrale Bank (ECB) de rente vanaf 2012, en introduceerde zij in 2014 voor het eerst een negatieve depositorente voor banken. In de jaren 2020 tot ongeveer eind 2022 hielden banken in Nederland zelfs een negatieve rente aan voor spaartegoeden. Dit verklaart dan ook het zeer lage rendement op bancair deposito en portefeuilles met een groot aandeel aan vastrentende waarden.

Verder valt op dat in deze periode geen enkele van de getoonde beleggingsprofielen te maken kreeg met een waardedaling onder de €1.000, ook niet tussentijds.

Kun je op basis hiervan een conclusie trekken?

Achteraf is het makkelijk verklaren waarom bepaalde beleggingskeuzes wel of niet goed gewerkt hebben. Maar het blijft moeilijk om een inschatting te maken hoe de aandelen- en kapitaalmarkten zich in de toekomst zullen gedragen.

Wat we in ieder geval kunnen concluderen uit bovenstaande analyses is dat:

• Meer risico niet altijd meer rendement oplevert;
• Een lange beleggingshorizon en een hoge risicobereidheid noodzakelijk zijn als je offensief wilt beleggen;
• Als je voor 100% in aandelen belegt, jij en je vermogenssituatie bestand moeten zijn tegen eventuele, al dan niet tussentijdse, waardedalingen;
• Wanneer je niet wilt dat je ingelegde bedrag in waarde afneemt, je moet accepteren dat daar een lager rendement bij hoort;
• Het verslaan van inflatie soms gerealiseerd wordt door meer in aandelen te beleggen, en soms door meer in vastrentende waarden te beleggen.